Yeni araştırma, büyük merkeziyetsiz borsalara (DEX) yatırılan 1,6 milyar dolar civarındaki likiditenin 2026'nın ilk yarısında tam verimle çalışmadığını ortaya koyuyor. Araştırmaya göre takip edilen toplam 1,84 milyar doların %85'i ideal kullanımın dışında kaldı ve ortalama haftada yaklaşık 542 milyon dolar tamamen “out-of-range” yani fiyat bandı dışında yer aldı.
Konsantre likidite havuzları sağlayıcılarına varlıklarını seçtikleri bir fiyat aralığı içinde yerleştirme imkânı veriyor. Bu aralık içinde kaldığı sürece sermaye daha fazla işlem desteği sağlar ve ücret toplar. Ancak piyasa bu aralığın dışına çıkınca o pozisyon ücret kazanmayı durduruyor; sağlayıcı ya aralığı güncellemek zorunda ya da piyasanın geri dönmesini bekliyor.
Örneğin bir ETH/USDC pozisyonu 2.000–2.500 dolar bandında ayarlanmışsa ve ETH fiyatı bu sınırların dışına çıkarsa pozisyon ücret kazanmıyor. Araştırma bu mekanik yüzünden çok miktarda sermayenin zincirde kalıp pratikte kullanılamadığını vurguluyor.
Analitik firma Dune tarafından, DEX toplayıcısı 1inch için hazırlanan çalışmada Uniswap v3 ve v4, PancakeSwap v3 ile Aerodrome Slipstream olmak üzere yedi zincirde haftalık anlık görüntüler alındı (6 Ocak–30 Haziran). Araştırmada dışarıda kalan likiditenin payı genelde %25–%35 arasında seyretti; Şubat başında bu oran neredeyse %41'e kadar yükseldi.
Raporda ayrıca ortalama haftada tamamen dışarıda olan payın %29,5 olduğu ve söz konusu sermayenin DeFi ekosistemini terk etmediği, ancak fiyatlandırma nedeniyle işlem göremediği belirtildi. 1inch bunun büyüyen piyasalarla birlikte daha maliyetli hale geleceğini; daha fazla sermayenin sıkışacağını ve elde edilemeyen işlem ücretlerinin artacağını öne sürüyor.
Dune araştırma lideri Filippo Armani'nin ifadeleri de benzer bir tablo çiziyor: “Merkeziyetsiz borsalar kriptoda en derin, en likit piyasalardan biri haline geldi. Ancak araştırmamız gösteriyor ki bu ölçeğe erişilmiş olmasına rağmen likiditenin büyük bölümü henüz tam olarak çalışmıyor.” Likidite sağlayıcıları için mesaj açık: aralıkları düzenlemezlerse, piyasalar büyüdükçe potansiyel kazançlar kaçmaya devam edecek.
Yorumlar